【行業調研】受惠宅經濟新消費模式 飲食股穩中求進

2020-09-08 02:48
来源:香港商報

   疫情在一定程度上改變了內地的傳統消費模式,呈現消費線上化、家庭消費需求增多等特點,「宅經濟」消費股普遍穩中求進,其中青島啤酒(168)和康師傅控股(322)中期業績優於預期,亦有不少利好消息,值得關注。

  香港商報記者 范曉昱

  疫情出現之後的消費新常態,正如康師傅指出,是大眾生活及購物習慣都有所改變,包括人均可支配收入及人均消費雙雙下降,消費分層趨勢愈加明顯、購物管道加快向線上轉移、人口流動性降低以及疫情囤貨及居家飲食等趨勢,為零售板塊帶來機遇及挑戰。不過,現時難言這種現象和消費模式的改變,是臨時性或永久性。

  青啤:收購雀巢內地水業務

  青島啤酒近期有不少利好消息,雀巢上月底宣布將中國的水業務出售予青島啤酒集團。交易涉及的水業務,包括本地品牌「大山」、「雲南山泉」,以及雀巢位於昆明、上海及天津3家水業務工廠,青島啤酒將於中國生產及銷售「雀巢優活」品牌。

  在疫情環境下,青島啤酒今年連續推出皮爾森10.5度、經典1903、白啤、高端品牌百年之旅等多款新品。為應對疫情,青島啤酒調整營銷策略,推出了「無接觸配送」服務,以爭取盡可能多的家庭消費,這項服務目前已輻射至全國324個城市的百萬個社區;與此同時青啤亦加強線上營銷。

  股價半年累升一倍

  上半年公司錄得不錯的業績,其日前公布截至今年6月底止中期業績,營業額156.79億元人民幣,按年跌5.3%。純利18.55億元人民幣,按年升13.8%;每股盈利1.373元人民幣,不派息。

  青啤過去半年股價表現理想,由3月19日低位31.75元至近期高位8月28日74.3元累計升幅達到134%,但近期有所回軟。

  麥格理早前發表報告表示,青島啤酒今年第二季銷量好過預期,且較高的設備使用率及有利的原材料價格推動毛利率增長,相信其銷售表現優於同業,並指其估值在同業中最便宜,現股價僅相當預測2021年企業價值對EBITDA的17倍、市盈率33倍,對比華潤啤酒(291)預測2021年企業價值對EBITDA的24倍、市盈率44倍。

  該行表示,上調青島啤酒2021至2022財年盈利預測7%及8%,目標價相應由60.4元升至88.5元,此相當預測2022年企業價值對EBITDA的18倍,維持「跑贏大市」評級。

  康師傅:上半年純利破紀錄

  康師傅今年上半年多賺近六成,兼創有紀錄以來最多,純利大增58.4%至23.8億元人民幣;EBITDA亦升24.4%至51.7億元人民幣。集團收益按年上升8%至329.3億元人民幣,其中佔比最大的方便麵業務收益按年更升29.2%到149.1億元人民幣,創出新高,不過飲品業務則倒退4.1%;整體毛利率上升1.5個百分點至33.43%。

  康師傅預期,下半年方便麵及飲品事業會隨經濟復蘇有好的成長,特別是飲品下半年將進入傳統銷售旺季,有望延續反彈趨勢。

  由於業績表現優於市場預期,業績公布當天康師傅股價一度飆升14%,於28日達到一年內頂峰15.36元,隨後回落,昨日收市價15元,市值843.6億元。

  大行普遍上調目標價

  上半年業績公布後,多間大行紛紛上調康師傅目標價及評級。摩根士丹利日前發表報告表示,相信康師傅未來15天股價將上升,料發生此概率介乎70%至80%,予其「增持」評級及新目標價17.4元,此相當預測今年市盈率22倍。該行料康師傅原材料成本可下降,從而提升毛利率。

  摩通將康師傅2020至2022年經調整每股盈利預測調高47%、17%和8%,目標價由15.8元升至17元,評級維持「增持」。大和重申對康師傅「買入」投資評級,目標價由15.2元上調升至18.2元。

 

  花旗把康師傅2020年和2021年純利預測分別上調36%和9%,評級升到「中性」,目標價升至14.13元。該行指,經銷商以及消費者補庫存,加上積極的運營槓桿也推動純利增長,同時飲料業務純利增速亦好過預期。不過, 速食麵銷量增速可能會在下半年至2021年放緩,位於歷史高位的毛利率也難以持續至2021年至2022年。

[责任编辑:程向明]
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